Международный валютный фонд (МВФ) предупреждает, что война в Украине представляет угрозу глобальной финансовой стабильности и что ее долгосрочные экономические последствия остаются неизвестными. Поскольку восстановление после пандемии замедляется, последствия войны станут проверкой устойчивости финансовых рынков.

В ходе продолжающихся весенних совещаний МВФ и Всемирного банка МВФ опубликовал последнюю обновленную версию Доклада о глобальной финансовой стабильности — Global Financial Stability Report (GFSR).

В отчете указано, что глобальная финансовая система прошла стресс-тестирование двумя потрясениями. Во-первых, это резкий рост процентных ставок, связанный с циклом ужесточения денежно-кредитной политики в мире. Во-вторых, это шок, вызванный вторжением России в Украину, что вызвало рост цен на товары и продукты питания и дальнейшее негативное влияние на цепочки поставок и международную торговлю.

Важнейшей проблемой на сегодняшний день является рост инфляции, значительно превышающий целевой показатель для большинства стран мира.

По мнению МВФ, на стабильность финансовой системы в мире будут влиять несколько факторов. Во-первых, это зависимость финансовых учреждений от российских и украинских активов.

Во-вторых, ужесточение денежно-кредитной политики, принятое в ответ на высокую инфляцию и волатильность цен на сырьевые товары, влияющее как на рыночную ликвидность, так и на возможную напряженность в отношении финансирования.

В-третьих, криптизация и использование криптоактивов на развивающихся рынках для обхода ограничений на движение капитала или избежания санкций.

В результате пандемии правительства многих стран начали проводить экспансионистскую фискальную политику, направленную на смягчение последствий кризиса в области здравоохранения. Эта деятельность в значительной степени финансировалась банками, которые покупали казначейские облигации. Это привело к росту государственного долга перед активами банков на развивающихся рынках до 17 процентов в 2021 году.

Риски финансовой стабильности гораздо выше в странах с формирующимся рынком, чем в развитых стран. Перспективы их роста снижены по сравнению с допандемической ситуацией и уступают странам с развитой экономикой. Для развивающихся экономик увеличилась стоимость заимствования, при этом возможное дальнейшее ухудшение мировых финансовых условий может подорвать доверие инвесторов к устойчивости долга их правительств.

Милена Кабза, кандидат экономических наук, работает в банке Narodowy Bank Polski (NBP).

Автор выражает собственное мнение, а не официальную позицию NBP. заказ